吉利汽车(00175.HK)

吉利汽车开上科创板 没把特斯拉当主要对手

时间:20-09-30 16:32    来源:东方财富网

吉利汽车(00175)即将成为科创板第一只汽车股。

9月28日,吉利汽车科创板IPO过会,融资金额200亿元(人民币,以下未注明则同)。

吉利汽车二次上市,或是看中了科创板的“高估值”。登陆科创板后,相当于有了高科技认证,估值不会按照传统汽车行业来算。

截至9月29日,科创板上市公司股价首日平均涨幅达163%,平均市盈率(PE)为30倍。对比吉利汽车在港股约15倍的市盈率,科创板溢价更高。

如果首日获得如此涨幅,吉利汽车敲钟后,市值很可能超越上汽集团,甚至取代比亚迪,成为国内车企市值“一哥”。截至29日收盘,港交所上市的吉利汽车(00175.HK)市值为1484亿港元(约为1305亿元),仅次于比亚迪的2943亿元、上汽集团的2235亿元。

老大哥有烦恼

吉利汽车是浙江吉利控股集团(吉利控股)的控股子公司,上市主体拥有吉利、几何、领克三大品牌。其中,领克为吉利汽车、吉利控股、沃尔沃三方合营创立的品牌。

吉利汽车是国内自主品牌里的老大哥。

从销量来看,2017年、2018年、2019年及2020年1-6月,吉利汽车三大品牌合计销量(含领克品牌)分别为126万辆、150万辆、136万辆及53万辆。从2017年起,连续三年坐稳自主品牌第一的宝座。

从收入来看,吉利汽车发展颇为成熟,连续多年盈利。招股书显示,2017年至2019年及2020年上半年,吉利汽车的归母净利润分别为105元、125亿元、82亿元和23亿元。

老大哥也有烦恼,这两年,销量下跌,业绩下滑,并有扩大化趋势。

2019年和2020年1-6月,该公司营业收入同比分别下滑-9%和-22%,净利润分别下滑了-34%和-43%。2020年上半年的业绩下滑可归因于疫情爆发,但2019年,该公司就已出现颓势。

吉利汽车毛利率一路下滑,从2017年的19.7%降至2020年上半年的15.7%。2017年-2018年,该公司推出中高端领克品牌后,并未改善毛利率。单车销售均价也没有质的提升,2020年上半年甚至下降到7.09万元。也就是说,吉利每卖一辆车,毛利润只有1万元。

  这与领克品牌占比低有关。招股书谈道,2019年和2020年上半年,领克品牌整车销量占比约10%,营收占比约20%,对公司影响较小。

为了提升利润,多赚钱,吉利汽车正加大在领克上的投入力度。

9月末,领克首款智能电动汽车ZERO concept概念车发布,将于2021年实现量产上市。据悉,领克ZERO concept基于吉利SEA浩瀚智能进化体验架构。

小步慢跑转型

特斯拉带领之下,新造车企业,比如蔚来、小鹏、威马等,均孤注一掷,押宝纯电动。

吉利汽车的新能源转型路线,与它们不同,选择了燃油车节能和新能源电气化双轮驱动的模式。该公司在招股书里表示:产品以节能及新能源汽车为主,形成了 “高效燃油动力”和“多元化新能源”两大并行节能减排路线,相关成熟技术应用于旗下车型。

也就是说,生产“高效燃油动力”的燃油车,同样是吉利汽车的重点。这也不难理解,老大哥吉利卖得最好的还是燃油车,占比高,转型步子不能迈太大。

吉利纯电动车系,2017年卖了3.9万辆,2020年上半年卖了6.7万辆,相对公司整体的百万销量来说,杯水车薪。

  这一销量距离吉利曾经的设想较远。2015年,吉利发布战略“蓝色吉利行动”,宣称到2020年,新能源汽车销量占吉利整体销量90%以上。

吉利汽车的小步慢跑策略也有其发展空间。国家在政策层面为吉利等传统车企,留下了一定的转型时间。

9月16日,国家新能源汽车创新工程项目专家组组长王秉刚介绍了“节能与新能源汽车技术路线图2.0”的最新进展,称专家组不主张在中国提出禁燃的口号,取“禁燃时间”而代之的是“全面电驱动化计划”。

“中国新能源汽车与节能汽车应该并举发展。无论是发展规划也好、路线图预测也好,到2035年节能汽车与新能源汽车的比例大概各占50%。” 王秉刚说。

专家的表述,与吉利汽车不谋而合。

吉利汽车瞄准的仍是传统车企。在招股书里,吉利汽车列出了包括上汽集团、比亚迪等13个竞争对手。这些均为传统车企,即便是比亚迪,其燃油车销量仍超过新能源车。

至于走纯电路线的特斯拉、蔚来等企业,吉利汽车仅在招股书上表示,以特斯拉为代表的新势力电动车企业相继进入行业,纯电动市场形成了一定的影响力,但并未将其列入13家主要竞争对手之列。

老大哥不在意,但造车新势力早就想在科创板与之争锋。威马、哪吒等新造车企业,准备到科创板上市,获取更多资金,扩大产能。

新能源汽车风口下,吉利不仅要同老对手们比拼转型速度,还要提防不断壮大的年轻企业,留给吉利的时间不多了。

(文章来源:21世纪经济报道)